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[中性评级]华创证券传媒互联网行业周报20180416

作者: 发布时间:2019-03-01

 
投资要点
1.一周行业表现:传媒行业下跌0.18%,行业排名19/28
本周(04.09-04.13)传媒板块指数下跌0.18%,上证指数上涨0.89%,深圳成分指数上涨0.02%,创业板指数下跌0.67%。本周传媒板块涨幅前五:中国科传(19.55%)、朗玛信息(12.64%)、富春股份(9.93%)、新开普(8.91%)、飞利信(8.77%);板块涨幅后五: 中文在线(-12.66%)、三七互娱(-12.96%)、ST 保千里(-14%)、ST龙力(-14.19%)、腾信股份(-21.97%)。

2.重点标的及风险提示
泛娱乐&互联网
完美世界:A 股最大影游综合体,强大的研发能力,深度挖掘细分市场,强化电竞全领域布局,影视综艺、影院渠道多元化发展,泛娱乐协同效应逐渐成型,公司未来成长可期。18 年端转手有望带来增量红利。

风险提示:大逃杀持续蚕食《dota2》、《CS:GO》市场份额,新游表现不及预期。

三七互娱:长线精品研运一体的页游龙头,手游业务持续复刻页游辉煌,发行实力步步高升夯实公司稳健业绩。2017 年以来获得越来越多代理游戏,验证其发行实力。微信小游戏平台发力,2018 年H5 新市场环境为公司带来新契机。

风险提示:新游延迟上线;买量成本进一步上升。

顺网科技:公司网吧系统市占率第一,拥有端游推广的入口优势;手游业务凭借91Y 休闲游戏平台发力移动化转型,实现稳定增长;腾讯代理《荒野行动》带动网吧流量回暖,广告投放收入有望增长。

风险提示:手游平台发展不及预期、网吧平台市场饱和。

游族网络:头部IP“女神系列”、“少年系列”延续优秀表现,海外收入不断提高。页游业绩表现稳定,手游业绩持续增长,海外、大数据发行实力增强助力公司业绩增长。《权力的游戏》《三体》S 级IP 新作值得期待。

风险提示:1.新游延迟上线或表现不及预期;2.游戏政策风险。

光线传媒:持有在线票务绝对龙头猫眼文化(猫眼与娱票儿合并后的新公司)近20%股权,可期待其向电影产业链上游延伸及衍生品等新业务;电视剧业务逐渐发力,今年或确认主投主控的首部电视剧《笑傲江湖》,或开启新的盈利增长点。

风险提示:影视剧业务竞争加剧。

华谊兄弟:影视主业逐渐回暖,《芳华》《前任3》票房超预期成贺岁档黑马;苏州等地的多个线下乐园即将开业,实景娱乐业务从2018 年开始步入收获期;投资游戏领域,英雄互娱、银汉科技等投资收益丰厚。暑期档《狄仁杰3》
值得期待,苏州、郑州、长沙、南京等四地乐园即将开业。

风险提示:影视剧业务竞争加剧,实景娱乐客流量不达预期。

华策影视:国产剧爆款30%市占率稳坐龙头,头部剧提价/付费市场迅猛发展稳定受益者,股权激励提供公司发展新动力。《凰权·弈天下》等多部大剧预计发行,收入确认值得期待。

风险提示:政策监管互联网视频公司加大内容投入。

慈文传媒:网剧龙头,《楚乔传》创下400 亿网播量数据亮眼,爆款制作能力得到证明。定增落地,与文明东方成立合资公司进行《大秦帝国》系列精品影视剧的拍摄。

风险提示:影视与游戏业务竞争加剧;影视剧审核风险。

金山软件(港股):国内老牌一流IT 企业,四大业务发展战略明确。关注三季报之后西山居表现,18 年《剑侠世界》《云裳羽衣》《剑侠情缘2》《剑网三》手游陆续上线,《剑网三》手游预期将为公司带来极大增量。

风险提示:游戏板块竞争加剧;人民币兑港元汇率风险;猎豹移动外延不及预期。

腾讯控股(港股):在发型买量成本愈演愈高的市场环境下,公司拥有9 亿社交流量,成为最大发行平台,获得极高议价能力以及优质游戏获取的稳定性。除此之外公司在泛娱乐、广告、云、金融等多项业务的拓展中可见其增长潜力。《QQ 飞车》(12.27)、《最强NBA》(10.25)于2017 年末上线,预计会在2018 年贡献主要增量。光子工作室、天美工作室两款吃鸡手游同时上线(2.9 公测)。《QQ 炫舞》手游已于3 月14 日上线,《DNF》、《逆战》
手游预计会于2018 年上线并发力。

风险提示:手游增速放缓。

网易(美股):国内一线精品游戏大厂,优质游戏产品的连续开发能力打造护城河,电商业务明确把握细分市场业绩增速亮眼,海外市场陆续登陆驱动公司业绩持续走高。2018《楚留香》、《逆水寒》、《第5 人格》等游戏陆续上线,预期将推动业绩增长。

风险提示:游戏板块竞争加剧;新游表现低于市场预期;电商业务增速放缓;人民币汇兑风险。

教育
百洋股份:罗非鱼传统主业稳健发展,火星时代成长性明确。线下通过双师课堂实现规模效应,持续扩建分校、满座率逐步提升;线上与线下协同招生实现规模效应,覆盖此前难以招收的在校学生和在职人群。

风险提示:线下分校扩张速度不及预期;在线课程增速不及预期;未完成业绩承诺;罗非鱼行业竞争格局变化。

枫叶教育(港股):我国市占率排名前2 的国际学校集团,集团通过与政府和企业合作轻资产办学、收购学校等方式快速扩大学校网络。考虑到国际学校行业供小于需的行业现状、以及集团丰富的BC 课程认证经验,平价的学费标准和优质的教学质量将确保学生数量快速提升。同时,集团通过提供自营超市、校服等办学配套相关服务提升生均消费额。

风险提示:招生人数不及预期;公司品牌声誉受损;民办教育政策监管风险;宏观经济风险。

好未来(美股):目前国内规模最大的民办K12 教育集团,庞大的学生存量和高续班率筑建了较为宽阔的护城河,目前公司已度过扩建的“阵痛期”,预计未来可在保持健康利润率的前提下持续提升营收规模。

风险提示:招生人数不及预期;公司品牌声誉受损;民办教育政策监管风险;宏观经济风险。

博实乐(美股):全国市占率排名第一的民办国际学校集团,公司的规模成长性明确且盈利能力提升潜力大。公司已积累丰富的轻资产运营经验和优质品牌,未来将与碧桂园以及其他地产公司合作持续扩张学校网络。

风险提示:招生人数不及预期;公司品牌声誉受损;民办教育政策监管风险;宏观经济风险。

广告营销
分众传媒:线下生活圈媒体绝对龙头,点位渠道持续下沉、广告主品牌化发展有望持续带动公司业绩估值双升。

风险提示:限售股解禁风险、楼宇媒体市场竞争加剧。

3.泛娱乐及互联网板块
本周影视动漫指数下跌0.52%,互联网指数上涨0.09%,WIND 网络游戏指数上涨0.12%。工信部发布《2018 泛娱乐产业___》,《___》显示2017年中国泛娱乐核心产业产值约为5484 亿元,同比增长32%;奥飞娱乐:IP衍生产业形成相互协同有机整体,激发泛娱乐生态的长尾价值。

4.体育板块
本周体育指数下跌0.46%。12 部委印发百万公里健身步道工程实施方案,提出到2020 年,力争在全国每个县(市、区)完成300 公里左右健身步道建设。

5.教育板块
本周教育指数上涨0.33%。教育部部长:加强培训提高待遇,应对学前教育师资缺口;沪江网、英语流利说、猿辅导等企业入选中国独角兽100 强名单。

6.广告板块
本周申万营销指数下跌0.14%。WARC:2017 年户外广告占全球展示广告市场的8%;微信“跳一跳”开始广告招商。

7.广电、出版板块
本周出版指数下跌0.12%。国家新闻出版____将全面实施“数字出版千人培养计划”。

8.VR 板块
VR 家居设计方案平台谷居获2000 万元A 轮融资。IDC:2018 年AR 和VR的产值将达到178 亿美元,同比增长95%。

9.本周成果
公司点评
《华策影视(300133)2018Q1 业绩预告点评,“推荐”》

□ .李.妍./.肖.丽.荣  .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司